Макроданные не обеспечивают поддержки рынкам. Российский рынок вчера продолжил снижение из-за слабого рубля и падения нефтяных котировок. Индекс РТС потерял 1,4%, индекс IMOEX – 0,7%. Российская валюта продолжала дешеветь, как и валюты большинства EM, среди которых особенно заметно пострадала турецкая лира после заявлений ЦБ Турции об отказе от дальнейшего ужесточения денежной политики. Сегодня состоится заседание совета директоров ЦБР. Мы, как и весь рынок, не ожидаем снижения ключевой ставки, однако важное значение будет иметь тональность итогового комментария. Учитывая замедление инфляции в марте-апреле, регулятор может смягчить риторику и сориентировать рынок относительно своих дальнейших планов.

Европейские индексы вчера продолжили отступление, Euro Stoxx 50 потерял около 0,3%. ЕЦБ выпустил очередной обзор экономики еврозоны. По сравнению с предыдущим обзором общая оценка ситуации существенно не изменилась, ЕЦБ по-прежнему видит риски замедления экономики из- за неопределенности, связанной с геополитическими факторами, протекционизмом в торговле и волатильностью развивающихся рынков. Банк считает необходимой определенную степень монетарной поддержки для сохранения благоприятных финансовых условий, экономического роста и достижения инфляцией целевых 2%.

( Читать дальше )

Инвесторы поумерили свои аппетиты на аукционах Минфина. Вчера торговая сессия на рублевом рынке началась с заметного падения российской валюты, которое, впрочем, соответствовало динамике всех валют развивающихся стран. К тому же рублю вчера неоткуда было получить поддержку: цены на нефть немного скорректировались, а дополнительное давление оказала новость о введении упрощенного порядка получения гражданства РФ для жителей Донбасса. За основную сессию рубль потерял в стоимости примерно 0,5%, что способствовало снижению интереса к ОФЗ как на первичном, так и на вторичном рынке.

Что касается аукционов Минфина, то первым финансовое ведомство размещало новый выпуск.

• Спрос на ОФЗ 26228 с погашением в апреле 2030 г. составил 39,3 млрд руб. С одной стороны, это кажется немного, если сравнивать с другими выпусками, которые предлагались в последнее время. Но если посмотреть, каким спросом пользовались новые бумаги при первом аукционе, то цифра выглядит вполне сопоставимо. Однако объем размещения составил всего 4,6 млрд руб., то есть удовлетворено всего около 12% заявок. Причина заключается в том, что Минфин и участники не сошлись в цене:

( Читать дальше )

Стоимость продажи зернового терминала ООО «НЗТ» Банку ВТБ составила 35,5 млрд руб. Группа НМТП сообщила о закрытии сделки по продаже ВТБ Новороссийского зернового терминала. Стоимость продажи доли (99,9968%) в ООО «НЗТ» подконтрольной Банку ВТБ компании ООО «Деметра 1» составила 35,5 млрд руб. с возможностью корректировки на величину отклонения оборотного капитала. Сделка, о подготовке которой было объявлено сторонами в середине февраля, была одобрена регулятором. По сообщению НМТП, результаты сделки по продаже ООО «НЗТ» были учтены при подготовке Стратегии развития Группы НМТП до 2024 г.

В древнегреческой мифологии Деметра – богиня плодородия и покровительница земледелия. Последнее время ВТБ приобретает зерновые активы на юге РФ, которые ранее были аффилированы с Группой Сумма Зиявутдина Магомедова – ОЗК, НКХП и теперь НЗТ. Грузооборот ООО «НЗТ» в 2018 г. составил 6,33 млн т. По РСБУ в 2017 г. выручка ООО «НЗТ» составила 4 млрд руб., чистые активы – 3,8 млрд руб., а чистая прибыль – 2,6 млрд руб.

( Читать дальше )

Падение выручки и рентабельности... Petropavlovsk Plc вчера опубликовал слабую отчетность за 2018 г. по МСФО и операционные результаты за 1 кв. 2019 г. Выручка в прошлом году сократилась на 15% год к году до 500 млн долл., EBITDA – на 27% до 143 млн долл. Рентабельность по EBITDA снизилась с 33,5% в 2017 г. до 28,6%, а чистая прибыль сократилась с 37 млн долл. до 26 млн долл. соответственно.

… из-за сокращения продаж золота и роста затрат в первом полугодии. Объем производства золота компанией в прошлом году сократился почти на 4% год к году до 422 тыс. унций, включая 51,2 тыс. унций золота в концентрате, что соответствует нижней границе прогноза менеджмента. Объем продаж сократился на 16% до 369,6 тыс. унций, что привело к существенному падению выручки, хотя средняя цена реализации золота за год почти не изменилась – 1 262 долл./унция в 2018 г. против 1 263 долл./унция годом ранее. Общие денежные затраты (ТСС) выросли на 6% до 786 долл./унция. При этом совокупные денежные затраты на производство (AISC) также увеличились – почти на 16% до 1 117 долл./унция. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 5 п.п. Следует отметить, что рост затрат наблюдался в первом полугодии, а во втором новой команде удалось улучшить контроль над затратами. В частности, ТСС сократились с 899 долл./унция в первом полугодии до 650 долл./унция во втором полугодии, а AISC, по нашей оценке, – с 1 138 долл./унция до 1 098 долл./унция соответственно. Сокращение затрат соответствует прогнозу компании, представленному в сентябре 2018 г. Благодаря этому EBITDA во втором полугодии увеличилась на 36% по сравнению с показателем первого до уровня 2 п/г 2017 г., хотя выручка за этот период и сократилась на 15% относительно 1 п/г 2018 г. В нынешнем году Petropavlovsk планирует реализовать 450–500 тыс. унций, ТСС ожидаются в размере 850–950 долл./унция, а после запуска автоклавной установки на полную мощность в 2020 г. прогнозируется снижение денежных затрат на 15%. В 1 кв. 2019 г. компания добыла 107,7 тыс. унций золота, что на 4% меньше, чем в 1 кв. 2018 г.

( Читать дальше )

Запасы нефти увеличились на 1,2%, бензина – снизились на 0,9%. По данным EIA за 13–19 апреля, коммерческие запасы нефти в США выросли на 5,48 млн барр. до 460,6 млн барр., что меньше оценки API (увеличение на 6,86 млн барр.). Медиана по опросу аналитиков, проведенному Bloomberg, составляла плюс 1 млн барр., максимальная оценка – плюс 4,3 млн барр. В Кушинге запасы нефти выросли на 0,46 млн барр. до 44,9 млн барр., вопреки оценке API (минус 0,39 млн барр.). При этом запасы на Среднем Западе в целом почти не изменились, а их рост был сконцентрирован на восточном побережье и в районе Мексиканского залива. Коммерческие запасы бензина снизились на 2,13 млн барр. до 225,8 млн барр. – немного больше медианы опроса Bloomberg (минус 1,82 млн барр.). Напротив, API сообщал о росте на 2,16 млн барр. Запасы дистиллятов сократились на 0,66 млн барр. до 127,0 млн барр. Аналитики ожидали снижения на 0,9 млн барр., API – на 0,87 млн барр.

Чистый импорт нефти – на максимуме за 12 недель, переработка – за 11. Импорт нефти вырос неделя к неделе на 1,16 млн барр./сутки до 1,75 млн барр./сутки, а экспорт – на 0,28 млн барр./сутки до 2,68 млн барр./сутки. В результате нетто-импорт нефти увеличился на 0,88 млн барр./сутки до 4,47 млн барр./сутки, максимального значения за 12 недель. Оно превысило средненедельное с начала года почти на 5%.

( Читать дальше )

Статистика по еврозоне вновь разочаровала. Российский рынок вчера корректировался вниз под влиянием слабого рубля. Утром к тому же снижались и нефтяные цены. В итоге индекс РТС потерял почти 1,1%, а индекс IMOEX отступил на 0,3%. Рубль за день заметно подешевел по отношению к доллару, двигаясь в едином направлении с большинством валют развивающихся рынков.

Европейские индексы демонстрировали преимущественно отрицательную динамику, исключение составил лишь германский DAX. Индекс Euro Stoxx 50 почти не изменился. Опубликованные вчера индикаторы экономической уверенности основных экономиках Европы – Германии и Франции – неожиданно ухудшились. Индикатор IFO делового климата упал до 99,2 в апреле с 99,6 в марте, хотя ожидался его рост до 99,9. Индекс IFO бизнес-ожиданий снизился до 95,2 с 95,6 соответственно, тогда как по прогнозам должен был достигнуть 96,1. Индекс уверенности обрабатывающей промышленности Франции составил в апреле 101 против мартовских 102. Опасения, что европейская экономика будет замедляться, заставляют инвесторов отдавать предпочтение американским защитным активам. В частности, доллар вчера заметно укрепился к евро, а UST подорожали.

( Читать дальше )

Минфин сегодня предложит новый выпуск ОФЗ. Вчера активность участников в сегменте рублевого госдолга наконец- то усилилась после двух тихих сессий, и объем сделок достиг 19 млрд руб. Цены на нефть, показав заметный рост накануне, вчера большую часть дня держались у отметки 74,2 долл./барр. Рубль сделал попытку укрепиться, но растерял весь прирост, когда начал дорожать доллар. Индекс доллара DXY вчера повысился с 97,3 б.п. до 97,7 б.п., что привело к ослаблению большинства валют ЕМ, рубль же основную сессию завершил нейтрально. Доходности вдоль кривой госбумаг выросли в среднем на 2–5 б.п. до 8,55% годовых на дальнем конце. Больше всего сделок было в семилетних ОФЗ 26226, которые к вечеру потеряли примерно 0,1 п.п. от номинала. Минфин на сегодняшних аукционах предложит инвесторам новый выпуск с погашением в 2030 г. и пятилетние ОФЗ 26227, которые тоже на рынке сравнительно недавно.

 

Теперь более подробно об аукционах.

• Новый выпуск ОФЗ 26228 с погашением 10 апреля 2030 г. Номинальный объем выпуска – 450 млрд руб., что обещает ему стать самым крупным среди обращающихся бумаг. На кривой он будет находиться между ОФЗ 26224 с погашением в мае 2029 г. и ОФЗ 26218 (сентябрь 2031 г.), заполнив пробел в одиннадцатилетней точке. Вчера доходность ОФЗ 26224 составляла около 8,28% годовых, а ОФЗ 26218 – 8,35% годовых. Однако новый выпуск определенно будет выделяться на кривой: в прошлый раз Минфин при первичном предложении новой бумаги предоставил премию в размере 8 б.п.

( Читать дальше )

Планируется рост прибыли до 300 млрд руб. ... Вчера наблюдательный совет ВТБ утвердил новую стратегию развития до 2022 г., а также дал рекомендацию выплатить в виде дивидендов 15% прибыли за 2018 г. по МСФО. Банк к концу 2022 г. планирует заработать более 300 млрд руб. прибыли (означает среднегодовой рост примерно на 15%) при среднегодовом росте активов около 7%, ROAE же может достигнуть 15%. ВТБ ставит цель стать банком первого выбора для клиента, а также существенно нарастить долю цифровых каналов по взаимодействию с клиентом. Так, более 50% продаж к концу 2022 г. должны быть полностью цифровыми, более 80% сервисных операций – переведены в дистанционные каналы, 100% продуктов – доступны онлайн. Кроме того, предполагается сделать внутренний документооборот полностью безбумажным. Основу операционной платформы составит микросервисная IT- архитектура нового поколения.

… и дальнейший рост доли рынка в рознице. В розничном сегменте стоит задача увеличить клиентскую базу на 50% до 18 млн клиентов, долю рынка в кредитах физлиц – с 18% до 22%, а долю физлиц в кредитном портфеле – с 26% до 35%. В средствах населения должна вырасти доля остатков на текущих и накопительных счетах при увеличении доли рынка до 20%.

( Читать дальше )

Мы прогнозируем выручку в размере 20 млрд руб. и рентабельность по EBITDA на уровне 27,6%... Завтра, 25 апреля, Mail.Ru Group опубликует финансовую отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО. В частности, по нашим прогнозам, совокупная сегментная выручка составит 19,9 млрд руб. (302 млн долл.), а EBITDA – 5,5 млрд руб. (83 млн долл.), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 27,6% (против 37,2% в предыдущем квартале). Мы также ожидаем, что чистая прибыль достигнет 2,8 млрд руб. (42 млн долл.), что будет означать чистую рентабельность 13,9%. Учитывая разный периметр консолидации, эти показатели будут мало сопоставимы с данными за 1 кв. 2018 г.

… учитывая сезонную структуру издержек и рост бизнеса Delivery Club. Во время раскрытия результатов за 2018 г. руководство компании сообщало, что сезонная структура издержек в значительной степени будет сдвинута в сторону первого полугодия и первого квартала, аналогично тому, как это было в прошлом году. Соответственно, мы ожидаем достаточно низкой рентабельности на уровне EBITDA даже с учетом положительного эффекта применения стандартов МСФО 16. В частности, на динамике рентабельности негативно скажется продолжение активной экспансии Delivery Club, которая на данном этапе остается убыточной, учитывая необходимость противостоять агрессивным попыткам Яндекса увеличить свою долю рынка в быстрорастущем сегменте онлайн-заказов доставки еды.

( Читать дальше )

Мы прогнозируем выручку в размере 37 млрд руб. ... В четверг, 25 апреля, Яндекс должен опубликовать финансовые результаты за 1 кв. 2019 г. Мы ожидаем, что компания продолжит демонстрировать впечатляющие темпы роста выручки, особенно в новых направлениях бизнеса. В частности, по нашим прогнозам, консолидированная выручка возрастет на 39% (здесь и далее – год к году) до 36,9 млрд руб. (560 млн долл.) даже с учетом деконсолидации Яндекс.Маркета начиная с конца апреля прошлого года в результате сделки со Сбербанком. Мы также ожидаем, что скорректированная EBITDA вырастет на 28% до 10,3 млрд руб. (156 млн долл.). Это будет означать снижение рентабельности по EBITDA на 1,1 п.п. до 27,9%, что частично отразит увеличение доли доходов от продажи устройств в общей выручке.

… включая 7,5 млрд руб. в сегменте «Такси». Выручка Яндекса в сегменте «Поиск и портал» в 1 кв. 2019г., по нашим прогнозам, увеличится на 27% до 28 млрд руб. (430 млн долл.), что отразит продолжающийся рост онлайн-сегмента российского рекламного рынка и сохранение лидирующих позиций Яндекса на рынке онлайн-поиска на устройствах на платформе Андроид (доля компании, по данным сервиса Яндекс.Радар, увеличилась на 1,7 п.п. за квартал до 51,2%).

( Читать дальше )